龙8备用:脱水研报：民爆龙头+入局新能源业务+并购成长加速成

　　民爆行业是以硝酸铵为最主要上游原材料，矿山开采为主要下游应用。民爆行业呈现周期性、区域性、季节性特征。能源保供刺激，内蒙古等地民爆产品需求空间广阔。今天就带来这么一只民爆龙头，入局新能源业务+并购成长加速成长，高景气高毛利有望持续，让我们来看看该股投资逻辑。

　　民爆产业链：硝酸铵为最主要上游原材料，矿山开采为主要下游应用。从民爆产品的产业链来看，其上游为硝酸铵、乳化剂、膨化剂等原材料，其中，硝酸铵为最主要原料，2020-2022年硝酸铵价格上涨趋势明显，影响工业产品利润。民爆产品下游主要为煤矿开采、金属矿山开采、非金属矿山开采、铁路道路建设和水利水电建设等，其中，矿山开采为最主要应用方向。据2019年工业销售量流向数据，用于矿山开采的量占总量的71.50%，其中煤矿开采、金属矿山和非金属矿山的占比分别为22.50%、24.90%和24.10%。

　　民爆行业呈现周期性、区域性、季节性特征。周期性方面，由于民爆产品多用于矿山开采等领域，受宏观经济影响较大，当经济周期上行时，基础设施投资规模大，带动民爆产品需求增加，经济周期下行时，固定资产建设等规模收缩，民爆产品需求下降。区域性方面，由于等产品具有易燃易爆及高危险性的特征，运输距离过长会增加爆炸风险，法律法规对单车运输量、行车速度等多项指标有严格规定，因此民爆企业一般会围绕需求地进行分布，呈现“小而散”的地域特征。季节性方面，由于北方冬季较为寒冷，基建工程会停工，春节期间工程建设也会暂停，呈现季节性波动特征。技术门槛低但管制严格，资质壁垒较高。一方面，我国民爆行业整体呈现竞争门槛较低的特点，并且存在较多过剩产能；另一方面，从经营模式上看，我国对民爆物品的生产、销售、购买、运输和爆破作业的整个流程均实行许可证制度，需要主管部门进行审批，资质壁垒较高。

　　能源保供刺激，内蒙古等地民爆产品需求空间广阔。从能源保供的角度看，目前我国的能源结构仍以煤炭为主，2020年煤炭在我国能源消费中占比56.80%。从生产地域看，近年来我国原煤生产的地域集中度持续提高，山西、内蒙古、陕西是我国的富煤区，2021年晋蒙陕三地的原煤产量占全国原煤总产量的72%。“十四五”期间，内蒙古作为能源保供地，民爆产品需求空间广阔。

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